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国际投行激辩铜市走向
中国期货信息网 2016-12-26 16:47
  因全球需求依旧低迷,"旺季不旺"似乎已成市场共识,铜市多空双方转而将激辩焦点集中于供应端。
  目前来看,以花旗和麦格理为代表的投行成为多方的主辩手,以高盛和美银美林为代表的投行则成为空方的主辩手。
  花旗和麦格理皆认为,今年全球铜市供应过剩现象将明显缓解,明年铜市将面临供应不足的问题。这与包括高盛在内的其他机构的预测相反。高盛预计,今年铜的过剩供应量将达到50.6万吨,并伴随着中国需求放缓和供应增长,在明年进一步扩大至67.3万吨。
  对于国际投行的此番分歧,接受中国证券报记者采访的业内人士认为,对供应端预测出现不同结果,主要是由于包括高盛、花旗等机构对于产能干扰预估的不同。总体来看,综合现金成本、铜精矿加工费和企业投资回收等角度分析,整个产业链还将面临供应过剩的局面。
  供应过剩与否成焦点
  自今年二季度以来,减产、罢工、地震等干扰事件对全球主要铜矿生产的冲击不断,铜供应的缩减规模也成为业内人士关注焦点。
  包括金属与策略主管David Wilson在内的花旗分析师们在近期的报告中预计,由于受到从智利暴雨、暴乱到赞比亚和巴布亚新几内亚缺水等一系列因素影响,今年有超过150万吨的铜未能按计划生产出来。
  花旗预计,今年铜产量将达到1890万吨,超过需求约6.1万吨,但认为明年铜市场将再度出现供应缺口,缺口大约在28.4万吨左右。花旗预期今年第四季度铜价将在5700美元/吨上方。
  麦格理研究此前也表示,算上计划中的停产项目,嘉能可关闭Katanga和Mopani铜矿将使今年全球铜市供应过剩由之前的14.50万吨减少至11.50万吨,明年全球铜市料供应短缺24.80万吨。
  这与包括高盛在内的其他机构的预测相反。高盛等预计供应过剩的局面将持续到2019年。高盛预计,今年铜市场过剩供应量将达到50.6万吨,并伴随着中国需求放缓和供应增长,在明年进一步扩大至67.3万吨。
  法国兴业银行亦在9月大宗商品报告中预计,今年铜矿供应将增加4.6%,明年增幅为2.6%。原因是中国和其他新兴市场需求放缓。
  对于国际投行间的分歧,宝城期货金融研究所所长助理程小勇认为,这主要是由于包括高盛、花旗等机构对于产能干扰预估的不同,更何况有些机构在获得铜矿的现金成本方面也有所不同。"我认为供应端实际上并不存在收缩,只不过是增速不及预期而已。一些铜矿商在铜价低迷的时候适度削减计划中的投资,但并不会放弃已经投资在建的项目。综合现金成本、铜精矿加工费和企业投资回收等因素,铜矿供应还会继续增长。而精铜供应在铜精矿加工费继续高企的情况下,也不大可能大幅收缩,最悲观的做法是产出持平。"
  南华期货有色分析师方森宇也认为,整个产业链还将面临供应过剩的局面。花旗的观点主要在于铜矿品位的降低导致供应短缺。另外,此前嘉能可关闭了非洲的两个铜矿也增加了市场这种担忧,但从铜精矿产能来看,扩张步伐并没有停止。根据安泰科此前的统计,2015年-2016年,全球在建项目达到160多万吨,另有90万吨的拟建项目,未来铜矿供应继续宽裕,而随着2014年-2015年冶炼产能的扩张,瓶颈缓解,供应格局或将更为明显。
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