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新南洋(600661)定增终过会 成长翻开新篇章
天风证券 2016-12-26 16:11
内容摘要
※ 非公开事项正式过会
12月21日,公司公告,公司非公开发行股票事项正式获证监会审核通过!公司拟向上海交大产业投资管理(集团)、上海交大企业管理中心、上海赛领并购投资基金、上海赛领讯达股权投资基金和毛蔚瀛等非公开发行2747.2万股募资5.9亿投向K12教育发展(3.6亿)及职业教育业务(2.3亿)。公司定增过后,股权激励预期推进较快,综合职业教育集团或加速搭建。
※ 定增募资5.9亿元投向K12及职业教育业务
具体来看,K12业务:线上建设线下开拓,强化K12教育内容及平台核心竞争力包含3个子项:①教学研究及数字化课程建设(1.08亿元),提升课程核心竞争力;②IT系统研发及资讯互动平台建设(4000万);③学习中心拓展(3亿元)以长三角地区为立足点逐步进行学习中心拓展。职业教育业务:轻资产输出拓展职业院校教育服务,把握职业教育跨越式发展机遇与红利。公司拟投入资金2.5亿元新设立职业教育产业平台,通过该平台与职业院校开展多方位的合作,向职业学院提供教育管理服务,提高学院的办学水平和教学质量。
※ 综合教育服务集团多点开花,追赶K12与职业教育发展新高潮
新南洋是交大旗下重要教育资产证券化平台,定位为综合教育服务集团,覆盖K12教育、职业教育、国际教育、高端管理培训等四大教育子板块。
K12方面,立足昂立教育的品牌,上海地区K12业务稳健增长,省外扩张由南京、南通、苏州开始推进。线上建设专项课程体系,线下将继续以长三角为大本营的全国性覆盖;职业教育方面,全国部分院校由于缺乏优秀师资与课程资源目前正在面临转型困境,公司教育PPP模式发力,职教学校布局江苏、山东、湖南等5所院校(预期单校增厚业绩约500w);steam教育方面:东书房17校区主打国学,夏加儿主打美术(21直营+478加盟),慧动体育加强覆盖上海中考体育占比提升需求,昂立stem拓展机器人教育。教育产业布局围绕K12与职教加速拓展,17年关注并购基金资产注入。公司作为A股教育行业白马龙头,内生+外延逻辑清晰,K12+职教等齐头并进,稳步构建综合教育服务集团。
※ 给予买入评级
新南洋是A股第一家教育培训产业公司,新南洋≠昂立科技,而是一家综合教育服务集团,公司未来将持续加强K12线上线下融合以及职业教育轻资产输出的布局。公司定增过后,股权激励预期推进较快,K12+职教+STEAM等布局加速落地,综合职业教育集团或日益完善。我们预测16-18年公司摊薄EPS分别为0.53元、0.60元、0.82元,对应PE为54倍、47、35倍。
※风险提示:昂立业绩低于预期。
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