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全球互联网行业2017年展望:行业龙头占上风 慎选小型利基公司
招商证券(香港)有限公司 2016-12-26 06:02
主要趋势动态
16年四季度全球互联网行业调整:腾讯 (700 HK)和谷歌(GOOGL US) 相对有弹性。美国互联网指数(FDN US) 从52周高点下跌2%,而中国互联网ETF指数(KWEB US) 下跌14%。中国BAT公司中,腾讯自其52周高点下跌了14%,好于其同行阿里巴巴(BABA US)-17%,百度(BIDU US) -18%和京东(JD US)-19%的表现,FANG方面,谷歌从其高点仅下跌了6%,而亚马逊(AMZN US)-9%, Facebook(FB US) -12%,Netflix (NFLX US)-3%。
2018年中国互联网经济规模将超过2万亿,其中移动互联网将引领增长。预计2016-2018年移动互联网将有45%的复合年增长率,而PC端仅为3%。我们预计移动互联网参与度更高的公司将是最大的赢家。
全球互联网巨头:FAG盈利增长更高,但BAT估值更便宜。预计2017年BAT将有31%的盈利增长,而FAG为39%。有趣的是,中国互联网巨头当前估值在28-29倍2017年预测盈利之间窄幅波动,较亚马逊折让,但较Facebook和谷歌溢价。整体上,中国互联网巨头0.9倍的PEG 低于FAG的1.1倍。
中国互联网行业进入重组和整合阶段,注意精选投资标的。我们认为中国互联网行业过去几年受到了用户人数和智能手机增长的推动。然而,随着用户增长减速,我们预期投资者会将关注点转移到:1)流量变现能力;2)技术创新(例如AR/VR、大数据和人工智能等)。在中国的互联网公司中,我们认为腾讯是在追赶新转型方面定位最好的公司之一。
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